中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松表示，資本市場(chǎng)是市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系的核心構(gòu)成。資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置，推動(dòng)資本、科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。體現(xiàn)在4個(gè)方面：一是投融資交易的樞紐；二是經(jīng)濟(jì)信息傳導(dǎo)的樞紐；三是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理的樞紐；四是引導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定的樞紐。
以下為演講原文
金融開(kāi)放是健全具有更高適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性現(xiàn)代金融體系的重要途徑，是打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性資本市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，為證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)設(shè)了新的空間和新的機(jī)遇。圍繞“金融開(kāi)放與證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”，談幾點(diǎn)體會(huì)和認(rèn)識(shí)，供大家參考。
一、金融開(kāi)放促進(jìn)提升資本市場(chǎng)的樞紐作用
在開(kāi)放的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局下，金融開(kāi)放是對(duì)內(nèi)放松管制、對(duì)外放開(kāi)限制的更高水平開(kāi)放，是以健全具有更高適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性現(xiàn)代金融體系為目標(biāo)的開(kāi)放。建設(shè)市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系是新發(fā)展格局下金融開(kāi)放的重要內(nèi)容，市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系具有三個(gè)方面的特征，一是對(duì)推動(dòng)形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、人力資源、現(xiàn)代金融協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中最高端具有更高的適應(yīng)性；二是對(duì)培育依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)涵型增長(zhǎng)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求更高水平循環(huán)中具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；三是對(duì)提高金融供給體系的質(zhì)量和效率，形成直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融傳導(dǎo)機(jī)制具有更好的普惠性。
資本市場(chǎng)是市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系的核心構(gòu)成。資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置，推動(dòng)資本、科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。體現(xiàn)在4個(gè)方面：一是投融資交易的樞紐，資本市場(chǎng)具有促進(jìn)資本形成、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)的重要功能，是市場(chǎng)化配置要素資源的有效途徑，是增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要渠道。二是經(jīng)濟(jì)信息傳導(dǎo)的樞紐，資本市場(chǎng)形成的價(jià)格信號(hào)是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“風(fēng)向標(biāo)”，是促進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值增長(zhǎng)的“動(dòng)力機(jī)”，同時(shí)資本市場(chǎng)是暢通金融資源直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“直通車(chē)”，是促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)的“順風(fēng)車(chē)”，可以有效激發(fā)市場(chǎng)主體的創(chuàng)新活力，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。三是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理的樞紐，資本市場(chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的重要機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要平臺(tái)，是穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，尤其是在為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持，對(duì)新業(yè)態(tài)、新技術(shù)合理進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)和權(quán)益保護(hù)，為分散不確定性創(chuàng)造金融產(chǎn)品，推動(dòng)跨期限、跨行業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn)，增加有效投資等方面發(fā)揮樞紐功能。四是引導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定的樞紐，資本市場(chǎng)的“晴雨表”和價(jià)格信號(hào)功能，直接反映經(jīng)濟(jì)景氣度、投資者信心變化，同時(shí)資本市場(chǎng)連通千行百業(yè)，牽系千家百戶(hù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治等方面的預(yù)期管理具有重大影響，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期中發(fā)揮重要作用。
二、金融開(kāi)放開(kāi)拓證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新空間
金融開(kāi)放對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有兩層意義，一是資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開(kāi)放，以推進(jìn)注冊(cè)制改革為“龍頭”；二是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，以證券業(yè)放開(kāi)外資限制為標(biāo)志。
今年3月正式實(shí)施的新證券法，確立推行注冊(cè)制作為資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)制度，是一場(chǎng)以放松管制為特征的、具有里程碑意義的金融開(kāi)放。在資本市場(chǎng)30年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了市場(chǎng)化改革“單兵突進(jìn)”的艱難探索，發(fā)行審核制度是資本市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)制度，從帶有“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”色彩的審核制下，實(shí)行管額度、管家數(shù)、管通道，到帶有“鳥(niǎo)籠經(jīng)濟(jì)”特點(diǎn)的核準(zhǔn)制下，實(shí)行管發(fā)行節(jié)奏、管發(fā)行定價(jià)、管發(fā)行規(guī)模，終于在而立之年邁出了市場(chǎng)化改革的堅(jiān)定腳步。以注冊(cè)制改革為標(biāo)志的金融開(kāi)放，將推動(dòng)投資銀行向市場(chǎng)化縱深發(fā)展，為證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展開(kāi)拓新空間，體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是投資銀行業(yè)務(wù)將回歸本源。圍繞定價(jià)、保薦、承銷(xiāo)三大能力的形成和提升，投資銀行業(yè)務(wù)能力將從通道化、被動(dòng)管理向?qū)I(yè)化、主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、客戶(hù)服務(wù)能力、研究分析能力等將成為投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。二是財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成熟定型。證券公司的買(mǎi)方中介能力將由傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)、渠道服務(wù)，向全生命周期、全價(jià)值鏈的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)資金供給的專(zhuān)業(yè)化、多樣化、穩(wěn)定性。三是投資者結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。各類(lèi)基金機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)投資規(guī)模的不斷壯大，推動(dòng)改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)提高價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)作用和要素資源的配置效率，構(gòu)建資本市場(chǎng)發(fā)展良好生態(tài)。四是資本市場(chǎng)創(chuàng)新將突出導(dǎo)向。資本市場(chǎng)創(chuàng)新將緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中心目標(biāo)，徹底摒棄照搬照抄、玩弄技術(shù)的金融創(chuàng)新，突出服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向和人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求，積極開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品，不斷豐富居民投資產(chǎn)品，滿(mǎn)足居民日益增長(zhǎng)的投資需求。五是資本市場(chǎng)體系將配套健全。逐步形成直接金融與間接金融均衡發(fā)展，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，投資功能和融資功能協(xié)調(diào)發(fā)展，中介機(jī)構(gòu)能力與責(zé)任對(duì)等匹配，激勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)適度相容的良好市場(chǎng)生態(tài)。
更高水平的開(kāi)放促進(jìn)提升我國(guó)證券業(yè)發(fā)展質(zhì)量。全面取消證券公司外資股比例限制，是我國(guó)證券行業(yè)雙向開(kāi)放新的起點(diǎn)。證券業(yè)是提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，通過(guò)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于改進(jìn)服務(wù)水平、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，也是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自身鍛煉成長(zhǎng)的重要機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐不僅沒(méi)有因疫情而放緩，反而進(jìn)一步加快。證券基金期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制提前全面放開(kāi)。截止2020年8月底，我國(guó)外資參、控股證券公司17家，其中，新批準(zhǔn)外資控股證券公司9家。國(guó)際一流投資銀行在客戶(hù)綜合服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新，尤其是機(jī)構(gòu)客戶(hù)服務(wù)體系、跨境投融資服務(wù)以及全球資產(chǎn)配置等方面具有豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)綜合全面、資本實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力領(lǐng)先的大型投行有望在競(jìng)爭(zhēng)中借鑒其業(yè)務(wù)模式與服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)自身跨越式發(fā)展，躋身國(guó)際一流投行隊(duì)伍，中小型投行可以借鑒其特色化經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。同時(shí)放寬外資企業(yè)、外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，加快資本市場(chǎng)對(duì)境外投資者的開(kāi)放程度，為境內(nèi)證券公司在投行、研究、機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)、托管服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
三、證券業(yè)在開(kāi)放的“雙循環(huán)”中育新機(jī)開(kāi)新局
當(dāng)前，我國(guó)面臨百年未有之大變局，國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治、科技等各個(gè)領(lǐng)域正在發(fā)生深刻的變化。習(xí)近平總書(shū)記在7月30日召開(kāi)的中共中央政治局上強(qiáng)調(diào)，必須加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。證券業(yè)在暢通投資與融資良性循環(huán)、融通科技與資本高水平循環(huán)、貫通金融直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制等方面發(fā)揮重要的中介作用，證券業(yè)應(yīng)當(dāng)在擔(dān)當(dāng)促進(jìn)“雙循環(huán)”的新使命中，增強(qiáng)自身服務(wù)“雙循環(huán)”的能力，在新發(fā)展格局中育新機(jī)開(kāi)新局。努力做好以下幾個(gè)方面工作：
?。ㄒ唬┌l(fā)揮好投資銀行促進(jìn)“雙循環(huán)”的作用。一是大力促進(jìn)股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，助力在高端技術(shù)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得重大突破，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出引進(jìn)技術(shù)、跟隨發(fā)展的模式。二是通過(guò)投資銀行的跨期風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和預(yù)期估值定價(jià)，引導(dǎo)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升供給體系對(duì)國(guó)內(nèi)需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。三是通過(guò)投資銀行的交易中介、信息中介、資本中介作用，為中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際循環(huán)規(guī)劃路線(xiàn)、提供支持，在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、供應(yīng)鏈調(diào)整中搶占制高點(diǎn)。四是積極踐行新發(fā)展理念，推廣“ESG”投資原則，通過(guò)資產(chǎn)管理、證券承銷(xiāo)、研究銷(xiāo)售、綠色投資等業(yè)務(wù)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
?。ǘ┲С种匈Y券商融入國(guó)際循環(huán)發(fā)展。與國(guó)際投行相比，我國(guó)證券公司的國(guó)際化程度仍較低，綜合金融服務(wù)能力不足，需要在大力提升自身國(guó)際化發(fā)展能力同時(shí)，加大政策支持力度。具體建議包括：一是支持證券公司開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)，逐步放寬具備相應(yīng)能力的證券公司直接參與國(guó)內(nèi)外金融衍生品市場(chǎng)交易的限制，不斷加大外匯、利率、信用等跨境衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，豐富交易工具和手段，以滿(mǎn)足境內(nèi)外客戶(hù)多樣化的跨境資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。二是進(jìn)一步放寬證券公司融資渠道，適當(dāng)放寬證券公司境外發(fā)債在額度、結(jié)匯等方面要求；允許境內(nèi)證券公司利用更多手段管理跨境資金，給予更靈活的跨境結(jié)算和境內(nèi)外資金管理政策，提升負(fù)債管理能力。三是支持證券公司開(kāi)展海外并購(gòu)，加快國(guó)際市場(chǎng)布局。在我國(guó)證券公司“走出去”過(guò)程中給予因地制宜的政策支持，如在服務(wù)“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中，考慮到“一帶一路”沿線(xiàn)大多是新興資本市場(chǎng)國(guó)家，建議在監(jiān)管政策上設(shè)置“綠色通道”，允許通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)債等靈活多樣手段支付交易對(duì)價(jià)。
（三）支持外資券商融入國(guó)內(nèi)循環(huán)發(fā)展。一是建議進(jìn)一步完善外資證券公司“準(zhǔn)入允生”環(huán)境，明確境外股東的管理半徑，明確向境外控股股東信息披露邊界，適當(dāng)降低業(yè)務(wù)準(zhǔn)入限制；在業(yè)務(wù)資格方面，充分考慮外資券商境外股東的優(yōu)勢(shì)，做出適度差異化的制度安排。二是建議出臺(tái)關(guān)于鼓勵(lì)外資券商發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶(hù)需求的指導(dǎo)意見(jiàn)，并探索跨境服務(wù)涉及的公司業(yè)務(wù)資格和從業(yè)人員資格監(jiān)管安排。
