上市是企業(yè)最好的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)重組是企業(yè)最快的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
近年來(lái)，在金融改革逐漸深入的背景下，并購(gòu)重組是搞活企業(yè)、盤(pán)活國(guó)企資產(chǎn)的重要途徑。而山東作為上市企業(yè)大省，也試圖通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)新的飛躍。
如2018年，青島雙星40億并購(gòu)韓國(guó)錦湖；2019年間，省屬企業(yè)先后并購(gòu)控股派思股份、興業(yè)太陽(yáng)能、興業(yè)新材料3家A股上市公司；山東重工基本完成對(duì)交工集團(tuán)和中國(guó)重汽集團(tuán)的重組整合；山東高速也擬34.87億元收購(gòu)山東高速軌道交通集團(tuán)51%股權(quán)等等。
這正是山東資本三十年以來(lái)，圍繞山東上市公司的并購(gòu)重組熱潮。那么，為何山東要大力推進(jìn)并購(gòu)重組？或許我們能從區(qū)域變革中找到答案。
山東上市企業(yè)掀起并購(gòu)重組熱潮
近年來(lái)，并購(gòu)重組成為資本市場(chǎng)的一大看點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員表示，通往資本市場(chǎng)的“華山路”已非一條單行道，通過(guò)被上市公司并購(gòu)或兼并，也是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、搶灘登陸資本市場(chǎng)的一條新興通衢。
的確，對(duì)上市公司而言，實(shí)行并購(gòu)重組能夠改變公司的資產(chǎn)價(jià)值、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值的提升。
在市場(chǎng)升溫的同時(shí)，并購(gòu)重組逐漸呈現(xiàn)三大新動(dòng)向：市場(chǎng)主體從殼資源爭(zhēng)奪到更加聚焦主業(yè)；并購(gòu)重組政策制度不斷優(yōu)化，市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)；監(jiān)管層持續(xù)嚴(yán)把并購(gòu)重組質(zhì)量關(guān)，平穩(wěn)化解存量風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)。
從山東來(lái)看，2015年起就逐漸掀起上市公司并購(gòu)重組熱潮，同年銀座股份就于11月9日復(fù)牌，其重組方案集合了大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、員工持股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等多項(xiàng)要素，成為當(dāng)前國(guó)有控股企業(yè)借力重組推進(jìn)混合所有制改革、壯大主業(yè)的典型代表。
此外還有通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的科達(dá)股份、新潮實(shí)業(yè)，以及通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的如萬(wàn)潤(rùn)股份、雙塔食品，還有重組后實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)或者多元化發(fā)展的華仁藥業(yè)、保齡寶、宏達(dá)礦業(yè)等等，一片方興未艾。
2018年，青島本地名企雙星輪胎聯(lián)合青島市的其它三家國(guó)有企業(yè)（青島國(guó)信、青島城投、青島港）共同出資40億元人民幣購(gòu)買(mǎi)新股，約占錦湖輪胎45%的股份，將成為錦湖輪胎的第一大股東，并購(gòu)后雙星進(jìn)入世界輪胎前十強(qiáng)。
2019年后，政策持續(xù)支持并購(gòu)重組。證監(jiān)會(huì)修改了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月等等，有利于并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展。
2020年5月28日，山東高速發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)控股股東高速集團(tuán)持有的山東高速軌道交通集團(tuán)有限公司51%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為34.87億元，成為山東又一家并購(gòu)重組的上市企業(yè)代表。且疫情發(fā)生以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)仍然有序運(yùn)行，青島轄區(qū)一季度完成4單并購(gòu)重組，交易金額為11.15億元。
通過(guò)并購(gòu)重組打開(kāi)企業(yè)上升通道
目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于產(chǎn)業(yè)換代、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，特別是出于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)考慮，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)規(guī)模和作用越來(lái)越大。并購(gòu)重組是對(duì)存量的調(diào)整，是更加市場(chǎng)化的調(diào)整方式。通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，也能夠完成推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)，更是高質(zhì)量發(fā)展的表現(xiàn)。
相關(guān)專(zhuān)家表示，并購(gòu)重組可以為上市公司提供更多改善資產(chǎn)質(zhì)量的機(jī)會(huì)，對(duì)于A股的提振也是結(jié)構(gòu)性且長(zhǎng)久的。
截止2020年6月1日，全國(guó)已經(jīng)有642家上市公司發(fā)布了769份并購(gòu)重組計(jì)劃，另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)完成的并購(gòu)重組項(xiàng)目涉及交易金額達(dá)到3719億元，為去年同期的1.4倍。
而借勢(shì)并購(gòu)重組，所帶來(lái)的利好，我們或許可以從“資本、并購(gòu)大省”浙江，找到答案。借由“鳳凰行動(dòng)”為綱領(lǐng)，浙江堅(jiān)持“上市是企業(yè)最好的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購(gòu)重組是企業(yè)最快的轉(zhuǎn)型升級(jí)”，借力資本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁出堅(jiān)定的步伐。
《2019浙江資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》指出，截至2019年12月31日，浙江共有境內(nèi)外上市公司共578家。2019年，浙江上市公司新完成重大資產(chǎn)重組21起，涉及金額879.40億元；發(fā)生并購(gòu)約為460起，交易金額1358.54億元。
而頻頻并購(gòu)重組也推進(jìn)了浙江資本市場(chǎng)、地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不但涌現(xiàn)了巨星科技、均勝電子、臥龍電驅(qū)等一批通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)的國(guó)內(nèi)外知名上市公司，浙江還實(shí)現(xiàn)了2019年62352億元的GDP，排名全國(guó)第四，成果斐然。
正因如此，我們可以說(shuō)企業(yè)上市和并購(gòu)重組工作，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效顯著。這對(duì)同樣是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)遍布各地的山東，顯然更為迫切。
山東為何大力推進(jìn)并購(gòu)重組？
上市是對(duì)接資本市場(chǎng)的上半場(chǎng)，并購(gòu)重組則是下半場(chǎng)。
上市公司通過(guò)并購(gòu)重組等的橫向、垂直整合，能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)主業(yè)的做大做強(qiáng)。甚至能實(shí)現(xiàn)貫通產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)降本增效。
如雙星輪胎與錦湖輪胎的并購(gòu)重組，因?yàn)殄\湖輪胎是全球范圍內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)，特別是在品牌、技術(shù)、渠道、產(chǎn)品等方面都具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，能讓雙方發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)和協(xié)同作用，也讓雙星進(jìn)入了世界輪胎前十強(qiáng)。
從更大的角度而言，城市促進(jìn)上市企業(yè)發(fā)展，而上市公司通過(guò)政策紅利取得業(yè)績(jī)之后，也會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐亩愂?、就業(yè)等方面起到正向促進(jìn)作用，形成一個(gè)良性循環(huán)。
且經(jīng)研究指出，并購(gòu)熱情較高的城市，其綜合排名也一般較高。并購(gòu)重組可以加強(qiáng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持，對(duì)落后產(chǎn)能工藝的淘汰，可以對(duì)城市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行優(yōu)化或改革，提升生產(chǎn)效率或挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，能夠大大提升城市的成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
參考浙江的經(jīng)驗(yàn)，山東目前舊產(chǎn)能、傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)多，產(chǎn)業(yè)活力不足，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度不夠。這就迫切需要通過(guò)上市企業(yè)的發(fā)展、通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)淘汰舊產(chǎn)能，從而實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
同時(shí)，山東可以通過(guò)企業(yè)的并購(gòu)重組來(lái)化解過(guò)剩的產(chǎn)能。對(duì)此，山東也印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的通知》，指出要嚴(yán)格控制過(guò)剩行業(yè)新增產(chǎn)能，鼓勵(lì)開(kāi)展并購(gòu)重組。
但山東要用好“并購(gòu)重組”這一金融工具，還需要對(duì)并購(gòu)重組后企業(yè)的發(fā)展有清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展，將成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)變?yōu)橛?jìng)爭(zhēng)力，繼而帶動(dòng)社會(huì)效益競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，助推省內(nèi)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
